Das Going-public-Geschäft deutscher Banken

1. Einleitung.- 1.1. Problemstellung.- 1.2. Begriffliche Abgrenzungen.- 1.2.1. Going public.- 1.2.2. Markt- und Risikopolitik deutscher Banken im Going-public-Geschäft.- 1.3. Gang der Untersuchung.- 2. Grundlagen des Going-public-Geschäftes deutscher Banken.- 2.1. Entwicklungslinien.- 2.2. Motive für die Entscheidung zum going public.- 2 2 1 Finanzwirtschaftliche Motive.- 2.2.2. Marketingorientierte Motive.- 2.2.3. Personalpolitische Motive.- 2.3. Mögliche Argumente gegen going publics.- 2.3.1. Argumente gegen die Umwandlung in die Rechtsform der Aktiengesellschaft.- 2.3.1.1. Eingeschränkte Rechte der Gesellschafter.- 2.3.1.2. Mitbestimmungsrechtliche Argumente.- 2.3.1.3. Steuerrechtliche Problemfelder.- 2.3.2.3.1. Steuerliche Aspekte der Umwandlung.- 2.3.1.3.1.1. Formwechselnde Umwandlung einer GmbH in eine Aktiengesellschaft.- 2.3.1.3.1.2. Formwechselnde Umwandlung einer Personenhandelsgesellschaft in eine Aktiengesellschaft.- 2.3.1.3.1.2.1. Ertragsteuerliche Faktoren.- 2.3.1.3.1.2.2. Verkehrsteuer-liche Faktoren.- 2.3.1.3.2. Laufende Steuerbelastung.- 2.3.1.3.3. Kritische Würdigung der steuerrecht-lichen Argumente.- 2.3.1.4. Publizitätsvorschriften.- 2.3.1.5. Kosten.- 2.3.2. Argumente gegen die Emission von Aktien mit anschließender Börseneinführung.- 2.3.2.1. Reduzierung der Beteiligungsquote der Gesellschafter.- 2.3.2.2. Publizitätserfordernisse und Haftungsrisiken.- 2.3.2.3. Kosten und Steuern.- 2.3.2.4. Marktrisiken.- 2.3.3. Kritische Würdigung der Argumente bezüglich eines going public.- 2.4. Funktionen von Banken und Kriterien zur Beurteilung ihrer Leistungsfähigkeit beim Going-public-Geschäft.- 2.4.1. Volkswirtschaftliche Funktionen.- 2.4.2. Betriebswirtschaftliche Funktionen.- 2.4.3. Kriterien zur Beurteilung der Leistungsfähigkeit von Banken im Erstemissionsgeschäft.- 2.5. Bedeutung des Going-public-Geschäftes für Banken.- 2.5.1. Bankbetriebliche Ziele.- 2.5.2. Bankbetriebliche Ziele des Going-public-Geschäftes und Zielerreichungsbeitrag in Abhängigkeit von der Funktion im Konsortium.- 2.5.2.1. Konsortialführer.- 2.5.2.2. Mitglieder des Konsortiums ohne Führungsver-antwortung.- 2.6. Zeitlicher Ablaufplan eines going public.- 3. Marktpolitische Implikationen des Going-public-Geschäftes.- 3.1. Bankmarktpolitische Ziele des Going-public-Geschäftes.- 3.2. Marktpolitische Planung beim Going-public-Geschäft.- 3.2.1. Planungsansätze.- 3.2.2. Marktforschung beim Going-public-Geschäft.- 3.2.2.1. Marktanalyse.- 3.2.2.1.1. Sekundäranalyse.- 3.2.2.1.2. Primäranalyse.- 3.2.2.2. Marktprognose.- 3.2.3. Analyse der Emissionsfähigkeit als Kriterium für die Marktsegmentierung.- 3.2.3.1. Definition des Begriffes „Emissionsfähigkeit“.- 3.2.3.2. Börsenrechtliche Kriterien.- 3.2.3.2.1. Amtlicher Handel.- 3.2.3.2.2. Geregelter Markt.- 3.2.3.3. Wirtschaftliche Kriterien.- 3.2.3.3.1. Unternehmensinterne Faktoren.- 3.2.3.3.1.1. Qualifikation des Managements.- 3.2.3.3.1.2. Unternehmenspolitische Grundeinstellung.- 3.2.3.3.1.3. Unternehmensgröße und -alter.- 3.2.3.3.1.4. Finanzwirtschaftliche Erfordernisse.- 3.2.3.3.1.5. Zukunftsperspektiven.- 3.2.3.3.1.6. Bekanntheitsgrad.- 3.2.3.3.1.7. Unternehmens- und Organisationsstruktur.- 3.2.3.3.2. Unternehmensexterne Faktoren.- 3.2.3.3.2.1. Kapitalmarktverhältnisse.- 3.2.3.3.2.2. Branchensituation und -perspektiven.- 3.2.3.4. Ermittlung der Emissionsfähigkeit von Unter-nehmen anhand eines Kriterienkatalogs.- 3.3. Marktpolitische Aktionsparameter beim Going-public-Geschäft.- 3.3.1. Leistungspolitische Maßnahmen.- 3.3.1.1. Beratung bezüglich der Umstrukturierung und Umwandlung in eine Aktiengesellschaft.- 3.3.1.1.1. Umstrukturierungsmaßnahmen.- 3.3.1.1.2. Umwandlung in eine Aktien-gesellschaft.- 3.3.1.1.2.1. Umwandlung einer Personenhandelsgesellschaft in eine Aktiengesellschaft aus gesellschaftsrechtlicher Sicht.- 3.3.1.1.2.2. Umwandlung einer GmbH in eine Aktiengesellschaft aus gesellschaftsrechtlicher Sicht.- 3.3.1.2. Beratung hinsichtlich der aktien- und gesellschaftsrechtlichen Ausgestaltungsmöglichkeiten des Emissionskonzeptes unter Berücksichtigung der Problematik der Wahrung des unternehmerischen Einflusses der bisherigen Gesellschafter.- 3.3.1.2.1. Emissionsvolumen.- 3.3.1.2.2. Rechtliche Gestaltungsmöglichkeiten auf der Ebene der Altgesellschafter.- 3.3.1.2.3. Aktienrechtliche Ausgestaltungsmöglichkeiten der Emission.- 3.3.1.2.3.1. Funktionen des Eigenkapitals als Determinanten der Aus-wahl des adäquaten Finanzierungsinstrumentes.- 3.3.1.2.3.2. Ausgestaltungsmöglichkeiten der zu begebenden Aktien.- 3.3.1.2.3.2.1. Höchststimmrecht.- 3.3.1.2.3.2.2. Vorzugsaktien.- 3.3.1.3. Beratung bezüglich der Wahl des zukünftigen Sekundärmarktsegmentes.- 3.3.1.3.1. Beurteilung der alternativen Sekundärmarktsegmente.- 3.3.1.3.1.1. Amtlicher Handel.- 3.3.1.3.1.2. Geregelter Markt.- 3.3.1.3.1.3. Freiverkehr.- 3.3.1.3.1.4. Kritische Würdigung der Marktsegmente.- 3.3.1.3.2. Auswahl der regionalen Wertpapier-börse(n).- 3.3.1.4. Beratung bezüglich der Erstellung des Publizitäts-konzeptes.- 3.3.1.5. Beratung hinsichtlich der Fixierung des Emissionszeitpunktes.- 3.3.1.6. Pricing.- 3.3.1.6.1. Unternehmensbewertung als Grundlage des pricing.- 3.3.1.6.1.1. Theoretische Grundlagen.- 3.3.1.6.1.1.1. Funktionen des Unternehmens-wertes.- 3.3.1.6.1.1.2. Mögliche theore-tische Modelle zur Unternehmensbewertung.- 3.3.1.6.1.2. Unternehmensbewertungs-ansätze der Praxis als Basis unterschiedlicher Pricing-Verfahren.- 3.3.1.6.1.2.1. Ertragswert-methode.- 3.3.1.6.1.2.2. Substanzwert-methode.- 3.3.1.6.1.2.3. Mittelwert-methode.- 3.3.1.6.1.2.4. Übergewinn-methode.- 3.3.1.6.1.2.5. Gegenüberstellung der Unternehmens-bewertungsansätze.- 3.3.1.6.2. Pricing-Verfahrensalternativen bei einem going public.- 3.3.1.6.2.1. DVFA/SG-Methode.- 3.3.1.6.2.2. IdW-Methode.- 3.3.1.6.2.3. Shareholder-value-Methode.- 3.3.1.6.2.4. Kritische Würdigung der Verfahrensalternativen beim pricing.- 3.3.1.6.3. Problematik des underpricing und Tendenz zum overpricing.- 3.3.1.6.4. Mögliche Verfahren zur Verbesserung des pricing und kritische Würdigung.- 3.3.1.7. Emissionsdurchführung.- 3.3.1.7.1. Plazierung der Emission.- 3.3.1.7.1.1. Bildung eines Konsortiums zur Übernahme und Pla-zierung der Emission.- 3.3.1.7.1.2. Plazierungsarten.- 3.3.1.7.1.2.1. Private Plazierung.- 3.3.1.7.1.2.2. Öffentliche Plazierung.- 3.3.1.7.1.2.2.1. Öffentliche Zeichnung.- 3.3.1.7.1.2.2.2. Freihändiger Verkauf.- 3.3.1.7.1.2.2.3. Plazierung über die Börse.- 3.3.1.7.1.2.2.4. Tenderverfahren.- 3.3.1.7.2. Börseneinführung und Kurspflege.- 3.3.2. Preispolitik.- 3.3.2.1. Grundlagen der Preispolitik im Erstemissions-geschäft.- 3.3.2.2. Einflußfaktoren preispolitischer Entscheidungen.- 3.3.2.2.1. Kosten.- 3.3.2.2.2. Marktgegebenheiten.- 3.3.2.3. Preispolitische Optionen im Rahmen einer institutsspezifischen Preispolitik.- 3.3.3. Distributionspolitik.- 3.3.3.1. Grundlagen.- 3.3.3.2. Personalkapazität als Bestimmungsfaktor der Distributionspolitik.- 3.3.3.3. Räumlich-zeitliche Determinanten der Distributionspolitik.- 3.3.4. Kommunikationspolitik.- 3.3.4.1. Werbung und Öffentlichkeitsarbeit.- 3.3.4.2. Verkaufsförderung.- 3.3.5. Koordination der interagierenden marktpolitischen Aktionsparameter.- 3.4. Organisatorische Implementierung des Going-public-Geschäftes.- 3.4.1. Integrationsstrategie.- 3.4.1.1. Integration des Going-public-Geschäftsbereiches in bestehende Abteilungen.- 3.4.1.2. Institutionalisierung einer speziellen Going-public-Abteilung.- 3.4.2. Ausgliederung des Going-public-Geschäftsbereiches.- 3.4.3. Kritische Würdigung der organisatorischen Implementierungsstrategien.- 3.5. Kontrolle der bankmarktpolitischen Aktivitäten im Going-Public-Geschäft.- 3.5.1. Grundlagen der Kontrolle im Erstemissionsgeschäft.- 3.5.2. Ablauf der marktpolitischen Kontrolle im Erstemissionsgeschäft.- 4. Risiken und Risikopolitik im Going-public-Geschäft.- 4.1. Grundlagen.- 4.2. Plazierungsrisiko.- 4.2.1. Auswirkungen bei Eintritt des Plazierungsrisikos.- 4.2.2. Risikopolitische Maßnahmen.- 4.2.2.1. Ursachenbezogene Risikopolitik.- 4.2.2.2. Wirkungsbezogene Risikopolitik.- 4.2.2.2.1. Risikoverringerung.- 4.2.2.2.2. Verlustvorsorge.- 4.2.2.3. Der Einsatz von Zwischenfinanzierungsfazilitäten zur Reduzierung des Plazierungsrisikos.- 4.2.2.3.1. Beteiligungskapital.- 4.2.2.3.1.1. Grundlagen.- 4.2.2.3.1.2. Zeitlicher Ablauf, Ausgestaltungsoptionen und kritische Würdigung der Beteiligungsfinanzierungsmöglichkeiten als Zwischenfinanzierungs-fazilitäten.- 4.2.2.3.2. Genußscheinkapital.- 4.2.2.3.2.1. Grundlagen.- 4.2.2.3.2.2. Plazierungsmöglichkeiten und kritische Würdigung von Genußscheinemissionen als Zwischenfinanzierungs-fazilitäten.- 4.2.2.3.3. Going-public-Anleihen.- 4.2.2.3.3.1. Grundlagen.- 4.2.2.3.3.2. Kritische Würdigung von Going-public-Anleihen als Zwischenfinanzierungs-fazilitäten.- 4.3. Risiken aus der Prospekthaftung.- 4.3.1. Entstehungsursachen und Auswirkungen.- 4.3.2. Risikopolitische Maßnahmen.- 5. Zusammenfassende Schlußbetrachtung.